地方债周度跟踪：10Y和30Y减国债利差大幅走阔，节后供给继续回落

摘要： 本报告对 2026 年 4 月底至 5 月初的地方债市场进行周度跟踪，详细分析了发行规模、利差走势及发行进度，认为当前地方债整体性价比不高，但 30Y 地方债性价比已有所修复。

核心数据变化：

1. 发行与融资规模下降：本期（4.27-5.3）地方债合计发行 1395.46 亿元，净融资 713.56 亿元，均环比下降，且加权发行期限拉长至 13.45 年。
2. 利差显著走阔：10 年和 30 年地方债减国债利差分别走阔至 18.27BP 和 24.20BP，其中 30Y 利差处于 2023 年以来历史分位数的 94.60%。
3. 发行进度较快：截至 4 月 30 日，新增一般债和新增专项债累计发行占比分别为 39.3% 和 30.3%，发行进度高于 2024 年和 2025 年同期。

边际解读/市场影响：

1. 性价比判断：当前地方债整体性价比不高。分析认为 10 年期利差调整顶部或在 30-35BP 左右，底部在 5-10BP 左右。
2. 配置建议：由于 30Y 地方债减国债利差大幅走阔，其性价比已有所修复，建议配置盘重点关注 30Y 地方债。

后续关注与风险：

1. 规模预测：预计下期（5.4-5.10）地方债发行和净融资将继续环比下降。
2. 核心风险：部分数据统计可能不完全，存在统计误差。