现制茶饮与咖啡行业深度研究：外卖大战后的变与不变

摘要： 本报告对现制茶饮与咖啡行业在“外卖大战”后的竞争格局进行了深度分析，认为行业正处于龙头集中、赛道融合与产品提质的趋势中，具备供应链禀赋和规模优势的平台型头部企业有望持续突围。

行业主线：

1. 龙头集中度持续提升：外卖平台补贴与流量算法向头部品牌倾斜，加速尾部品牌出清，头部品牌在渠道、产品和品牌方面形成护城河。
2. 赛道深度融合：咖啡与奶茶产品界限打破，需求心智加速融合，具备全品类布局能力的平台型企业更具竞争优势。
3. 产品螺旋式升级：行业沿着“粉末 $\rightarrow$ 真茶 $\rightarrow$ 鲜果鲜奶”路径迭代，平价高质、鲜活健康成为不可逆趋势。

关键变化与分歧：

1. 增长基数分歧：市场担忧 2025 年外卖大战导致高基数，从而给 2026 年同店带来压力；报告则认为高基数时间跨度短且外卖订单盈利能力较低，增收不增利。
2. 行业景气度分化：现磨咖啡赛道仍处于快速扩容周期且集中度高于现制茶饮；茶饮赛道则处于存量出清阶段，倒逼品牌通过创新破局。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够通过数字化运营、规模效应降低成本并实现供应链升级的头部品牌（如瑞幸咖啡、蜜雪冰城等）。
2. 核心风险：食品安全事故风险、宏观经济下行影响居民消费能力、统计数据误差及报表未经审计风险。