厄尔尼诺对农产品影响回顾及农业板块投资机会交流纪要

摘要： 本次会议由浙商证券农业研究员主讲，通过复盘 1950 年以来多次超强厄尔尼诺事件，分析了气候异常对全球主要农产品价格及产量的冲击规律，并探讨了当前气候预期下农业板块的投资方向。

行业主线：

1. 气候牛市逻辑：种植类农产品对温度湿度敏感，厄尔尼诺常导致东南亚干旱、美澳高温少雨等，引发供应端受损并带动价格上涨。
2. 品种敏感度分化：棕榈油对厄尔尼诺最为敏感，影响最大；白糖影响范围最广，常出现三大产区同步受损；橡胶和棉花敏感度次之，但同样面临减产压力。

关键变化与分歧：

1. 多因素共振：今年下半年预期出现中等偏强厄尔尼诺，且与中东地缘冲突、化肥短缺及生物燃料需求共振，供给端风险被同步激活。
2. 估值洼地：相比于已走强的能源化工板块，农产品相关逻辑目前处于历史低位，具有较高的安全边际。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注种植业与种业标的。棕榈油关注赞誉科技；白糖关注广东糖业、中央糖业；橡胶关注海南橡胶；棉花关注新农开发、新赛股份；种业关注康农种业、苏垦东方。
2. 核心风险：厄尔尼诺强度低于预期、气候影响不及预期或市场预期提前兑现。