稀土涨价逻辑及后续行情展望专家交流纪要

摘要： 本次会议重点分析了稀土（尤其是普钕）近期价格上涨的逻辑、供需格局以及 2026 年的行情展望。专家认为，在产业政策引导下，稀土行业正处于供应集中度和资源整合的过渡期，价格中枢有望抬升。

行业主线：

1. 供应集中度提升：国家通过冶炼指标管控和企业整合，将资源向北方稀土、中国稀土等大型集团集中，压缩灰色产业链和违规产能，供应端由市场主导转向政策调控。
2. 供需紧平衡：普钕供应量与消费量基本持平，社会库存处于低位。下游磁钢需求在新能源汽车、机器人、航空航天等领域具有长期支撑。
3. 价格逻辑转变：稀土作为战略资源，其定价逻辑正在重新评估。专家认为 60-80 万元/吨是较保守的 2026 年普钕价格中枢预期，部分市场预期甚至看高至 100 万元。

关键变化与分歧：

1. 过渡期矛盾：2025-2027 年为政策干预的过渡期，合规产能升级速度可能跟不上需求增长，易造成短期供应紧张。
2. 重稀土估值重塑：镝、铽目前处于过剩状态，但随着社会库存消耗和供应管控，2026 年可能出现价值重新评估和突破。
3. 海外供应进展：莱纳斯（Lynas）和 MP Materials 等海外厂商产能扩充，虽能提供部分增量，但全产业链优势仍由中国主导。

受益方向与风险：

1. 受益方向：拥有正规冶炼指标、在整合过程中获得控股权的稀土巨头及合规分离企业。
2. 核心风险：国家为抑制价格过快上涨而释放配额；海外供应量超预期增长；下游需求端出现大幅萎缩。