📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评天赐材料 2026 年 Q1 业绩，认为公司盈利能力大超预期，得益于产业链一体化带来的成本护城河在锂电新周期中率先释放，2026 年业绩具备较强弹性。
核心观点/结论：
- Q1 业绩大幅反转：2026 年 Q1 归母净利润实现 10 倍增长，大超市场预期，标志着业绩拐点来临。
- 成本护城河显著：公司通过多年电解液产业链一体化布局，在原材料价格上涨周期中展现出极强的盈利弹性。
- 未来增长空间：预计随行业开工率回升及碳酸锂价格支撑，六氟磷酸锂（6F）价格有望新一轮上涨，带动电解液价格上涨。
经营与财务要点：
- 盈利能力提升：Q1 电解液单吨盈利约 7600 元，环比增加超 3600 元，合计贡献利润约 15.5 亿元。
- 出货规模：Q1 电解液出货量约 20.2 万吨，同比增长 38%。
- 前瞻布局：公司已基本完成核心原料一体化，并向矿产资源端延伸，同时积极布局钠电池及固态电池电解液产能。
催化剂与风险：
- 催化剂：6F 及电解液价格再次上涨，行业供需景气度修复。
- 风险：新能源汽车补贴退坡等政策波动风险、产品及原材料价格波动风险。