利安隆：一季度同比快速增长，公司保持稳健发展

摘要： 本报告点评利安隆 2025 年年报及 2026 年一季报，认为公司在复杂国际环境下仍保持营收与利润双增长，通过多元化业务曲线和全球化布局维持稳健发展，维持“强烈推荐”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩增长稳健：2026 年一季度实现营收 15.92 亿元（同比增长 7.5%），归母净利润 1.32 亿元（同比增长 22.34%）。
2. 估值与预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 5.82 亿元、7.21 亿元和 8.67 亿元，当前股价对应 PE 较低，具备投资价值。

经营与财务要点：

1. 三大业务曲线：深耕高分子材料抗老化（全球第一梯队）、推进润滑油添加剂国产替代（锦州康泰二期稼动率提升）、布局生命科学（合成生物学及生物砌块）。
2. 新材料拓展：通过并购韩国 IPI 公司切入电子级聚酰亚胺（PI）领域，填补国内电子级 PI 材料空白，构建双研发中心与双生产基地。
3. 全球化战略：启动马来西亚研发生产基地建设，旨在规避贸易壁垒，提升全球交付和服务能力。

催化剂与风险：

1. 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料价格波动。