赣锋锂业：量价齐升，锂资源龙头业绩强势复苏

摘要： 招商证券维持对赣锋锂业的“强烈推荐”评级。公司凭借全球一体化锂产业布局，在2025年实现业绩扭亏，2026年一季度量价齐升驱动业绩强劲复苏。

核心观点/结论：
公司是全球锂资源一体化龙头，具备资源全球布局与全产业链协同优势。预测公司2026-2028年净利润将分别达到86.2亿、90.7亿和118.4亿元，维持“强烈推荐”评级。

经营与财务要点：

1. 业绩强劲反弹：2025年营收230.82亿元（同比+22.08%），归母净利润16.13亿元实现扭亏；2026年Q1营收91.96亿元（同比+143.81%），归母净利润18.37亿元，量价齐升驱动业绩增长。
2. 资源布局多元：构建了涵盖锂辉石、锂盐湖、锂云母、锂黏土的全球资源体系，截至2026年3月，权益资源量达4217万吨LCE当量。
3. 电池业务改善：动力储能出货量大幅增长，2025年电池业务收入82.34亿元（同比+40%），毛利率提升至14.6%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：阿根廷Mariana等多个全球资源项目投产爬产；储能需求在容量补偿政策驱动下超预期增长，推动锂价中枢上移。
2. 风险：海外业务地缘政治与运营风险、下游新能源汽车及储能需求不及预期、锂供给超预期释放压制锂价。