📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对苹果公司 26CQ1 财报及业绩说明会进行深度解读，重点分析苹果在 AI 软硬件创新趋势下对上游产业链的驱动作用，认为优质果链公司将迎来价值重估。
行业主线：
- 业绩强劲增长：苹果 26CQ1 营收与 EPS 均创 3 月季新高，iPhone 收入在先进制程供给紧张的约束下仍实现同比 21.7% 的增长，大中华区等区域表现尤为强劲。
- AI 驱动创新：26-27 年被视为 AI 软硬件创新大年，将驱动结构件、光学等零件的创新升级，叠加端侧 AI 发力，优质供应链资源稀缺性凸显。
关键变化与分歧：
- 管理层交接：现任 CEO 库克将于 9 月转任执行董事长，由硬件工程出身的 John Ternus 接任 CEO，市场期待其引领新一轮硬件创新。
- 供应与成本压力：先进制程节点供应不足导致 iPhone 和 Mac 产能受限；同时，存储成本预计在 6 月季及之后显著上升，对毛利率产生一定负面影响。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注在 AI 算力、机器人等赛道有核心卡位且具备稀缺资源的优质果链公司，如立讯精密、高伟电子、大族激光等。
- 核心风险：宏观经济波动、上游原材料涨价、消费需求不及预期、地缘政治及汇率波动风险。