星宇股份 2026 年一季报解读及业务展望交流纪要

摘要： 本次会议为星宇股份 2026 年一季报业绩解读会，管理层重点介绍了公司在汽车零部件行业整体承压背景下实现逆势增长的经营情况，详细分析了客户结构优化、产品高端化转型、海外建厂进度以及前瞻性业务（如机器人、芯片）的进展。

核心观点/结论：

1. 业绩展现强阿尔法能力：在一季度行业批发端同比下滑 9% 的压力下，公司实现收入与利润双位数增长，主要得益于中高端客户覆盖及产品结构的持续优化。
2. 产品结构加速高端化：智能车灯（HD、DLP、ISD 等）占比显著提升，预计未来 2-3 年内，不含普通 ADB 的智能车灯收入占比将提升至 40% 以上。
3. 全球化布局进入收获期：塞尔维亚工厂已实现单月扭亏，北美工厂在建，旨在通过本地化生产提升毛利并服务全球客户。

经营与财务要点：

1. 客户结构：前五大客户占比超 60%，吉利（含银河、极氪）和蔚来等品牌贡献增长明显；赛力斯（尤其是 M9 系列）是高价值产品的核心贡献者。
2. 盈利能力：毛利率提升主因是高毛利产品量能增加。原材料（如塑料粒子、PCB 板）价格波动影响可控，国产化替代持续推进。
3. 资本开支与融资：未来 2-3 年资本开支预计约 30 亿元，重点投入欧美工厂及国内基建；港股上市流程正常推进，预期三季度有较高概率发行。

催化剂与风险：

1. 催化剂：M9 等高端车型及其加长款的放量；彩色 DLP 及激光投影产品的落地；机器人头部模组等新业务的定点；港股上市提供资本平台。
2. 风险：下游车企车型销量波动；行业同质化竞争加剧导致年降压力增大；海外工厂量产节奏不及预期。