地缘危机里的攻坚牛：2026年中期策略报告

摘要： 本报告分析了在美伊冲突等地缘危机背景下的宏观经济走势与投资策略，提出当前市场正处于“攻坚牛”阶段，重点探讨了原油价格粘性、中美库存周期共振以及中国资产的韧性。

核心观点：

1. 宏观环境与资产定价：地缘风险导致原油价格维持高位粘性（预计上半年70-85美元/桶），可能触发美国主动补库周期，进而支撑中国出口链景气度。中期看好弱美元趋势及人民币重估。
2. 行业配置逻辑：行业轮动天平正从“低估值修复”转向“涨盈利”。建议关注油价中性行业、具备涨价弹性的煤化工品种，以及具有独立景气的出海链。
3. 重点产业方向：重点看好新型电力系统（算电协同、高压建设）、AI基建与端侧（智算中心、AI眼镜、具身智能）以及商业航天（低轨星座组网）。
4. 风格研判：认为大盘蓝筹的上涨需以业绩基础为第一性，关注全A业绩好转驱动的大小盘切换机会。

论据支撑：

1. 历史复盘：对比70年代石油危机，指出当前全球石油供给多元化且GDP石油强度下降，油价冲击的宏观影响弱于历史。
2. 政策分析：解读“十五五”规划开局，重点关注高质量发展、新兴与未来产业的优先级提升及财政金融协同促内需政策。
3. 数据支撑：通过PPI转正、一季度GDP增长（5.0%）及全球基金对中国市场配置回归中性等数据证明中国资产吸引力提升。

局限性/风险：

1. 历史经验仅供参考，政策出台与落地存在不确定性。
2. 海外流动性若超预期收紧将压制风险资产。
3. 全球地缘风险若失控可能引发剧烈波动。