2026年Q1固收+基金分析：中波二级债基为扩容主力

摘要： 本报告对 2026 年 Q1 固收+基金的规模扩容、含权仓位变化及转债持仓结构进行了详细分析。核心结论指出，本轮固收+基金扩容规模达 3 万亿，且以二级债基为绝对主力，波动类型上中波产品扩容最为明显。

核心数据变化：

1. 规模扩容结构：二级债基成为本轮扩容的主力，而偏债混基金基本没有明显增长，主要受益于低利率环境下传统固收资金的挤出。
2. 仓位变动：26Q1 含权仓位呈结构性特征，转债仓位明显下降（受市场萎缩及风险偏好降低影响），股票仓位则小幅上行，且未出现用股票仓位弥补转债仓位的明显趋势。
3. 转债持仓分布：从余额分布看，中波和高波固收+大票占比相对较高，而偏股和偏债固收+小票占比相对较高。

边际解读/市场影响：

1. 资金流向集中：资金扩容在产品类型（二级债基）和波动类型（中波）上均呈现出高度集中的特征。
2. 风险偏好分化：高股票仓位的基金普遍降低仓位，而中低股票仓位的基金小幅提升，显示出仓位向中枢靠拢的趋势。

后续关注与风险：

1. 关注点：后续需跟踪转债市场波动对基金持仓占比的影响，以及权益仓位的进一步调整方向。
2. 风险：数据统计误差、季报披露的滞后性导致无法实时反映最新情况。