铝周报：高价抑制需求，铝价冲高回落

摘要： 本报告对铝市场进行周度评估，分析认为当前铝价在冲高后受国内库存累积及需求端高价抑制的影响有所回落，但全球低库存水平为价格提供了底部支撑。

核心数据变化：

1. 供给端：2025年12月国内电解铝运行产能约4460万吨，产量环比增长3.9%；海外电解铝产量环比增长3.6%。
2. 库存端：国内铝锭库存增加3.1万吨至74.9万吨；LME全球铝库存录得48.8万吨，环比减少0.8万吨，处于多年同期低位。
3. 需求端：国内铝下游加工行业开工率微升至60.2%，但年初地产、汽车高频数据偏弱，终端维持按需采购节奏。

边际解读/市场影响：
国内铝锭库存持续累积以及贵金属、铜行情降温共同导致铝价冲高回落。然而，由于美国铝现货升水仍高且LME全球库存处于低位，铝价的进一步回调空间受到限制。

后续关注与风险：
随着价格回调，下游备货量有望增加，预计铝锭库存将转为下降，短期铝价或将相对坚挺。本周沪铝主力合约运行区间参考 23500-24600 元/吨，伦铝 3M 参考 3070-3200 美元/吨。