星宇股份 1Q26 业绩稳步增长点评

摘要： 瑞银证券点评星宇股份 1Q26 业绩，认为公司在乘用车产量下滑背景下，凭借客户份额扩张和产品结构优化实现了业绩稳步增长，维持“买入”评级，目标价 170.00 元。

核心观点/结论：
维持目标价 170.00 元和买入评级。公司在智能化车灯技术积累深厚，有望在车灯升级趋势中持续获取订单并提升单车价值量，且海外业务放量在即。

经营与财务要点：

1. 1Q26 财务表现：收入 34.3 亿元（同比 +10.8%），净利润 3.6 亿元（同比 +10.3%），毛利率 19.3%（同比 +0.5pct），主要受益于规模效应及产品结构优化。
2. 智能化升级：ADB、DLP 等高附加值智能车灯需求积极，预计 2026 年智能车灯收入占比将从 2025 年的近 30% 提升至 35%-40%。
3. 海外业务布局：2025 年定点项目金额达 40-50 亿元，计划启动塞尔维亚项目二期前照灯产能建设并在北美租赁厂房，预计 2026 年起业务放量。

催化剂与风险：
核心风险包括 LED 车灯渗透慢于预期、客户取消或延迟订单、产品质量导致召回、以及宏观经济下滑导致乘用车行业增速下滑。