普林格与盈利周期跟踪：降准降息打开空间

摘要： 本报告基于普林格周期框架，分析宏观经济同步与先行指标，探讨市场走出寻底期的核心矛盾，认为结构性降息落地为后续降准降息打开空间，有助于市场量价回升。

核心观点：
判断业绩拐点是市场走出寻底期的核心。目前宏观经济景气度边际回升，12月制造业PMI重回扩张区间。结合普林格周期，同步指标上行阶段通常对应股票较好表现。

论据支撑：

1. 同步指标回升：12月制造业PMI回升至50.1%，自25年3月以来首次回归扩张区间。
2. 先行指标分化：M2同比回升且超额流动性回升；信贷结构好转，企业中长贷同比转正，尽管M1同比回落，但整体货币-信用传导在改善。
3. 资金价格企稳：DR007边际回升但仍处于低位，1/15结构性降息的落地为后续流动性宽松铺路。

局限性/风险：
主要风险包括海外地缘局势演化超预期、海内外通胀持续性超预期以及国内外流动性政策超预期收紧。