心脉医疗 Q1 2026 业绩快评

摘要： 瑞银证券对心脉医疗 2026 年一季度业绩进行点评，认为公司营收与净利润增长均表明自 2025 年四季度以来呈现稳步复苏趋势，业绩基本符合预期。维持“买入”评级，目标价 140.00 元。

核心观点/结论：
2026 年一季度公司实现营收 3.70 亿元（同比增长 11.5%），净利润 1.55 亿元（同比增长 19.4%），整体业绩表现稳健，符合分析师预期。

经营与财务要点：

1. 盈利能力提升：Q1 毛利率企稳于 73%，净利率提升至 41%，主要得益于销售费用率从前期的 17% 下降至 13%。
2. 海外市场增长迅猛：2025 年全年海外销售额同比增长 57%，远超国内 5% 的增速，海外收入占比已提升至总营收的 19%。

催化剂与风险：
核心风险包括：主动脉及外周血管介入治疗行业增速低于预期；被纳入集中采购的潜在影响；行业竞争加剧导致利润率承压；原材料供应不稳定；术后事故影响品牌声誉；以及出口业务面临的政策限制。