王府井 Q1 2026 业绩快评

摘要： 瑞银证券对王府井 Q1 2026 业绩进行快评，公司录得收入 28 亿元，净利润 0.5 亿元，同比分别下降 5.9% 和 7.2%，整体表现不及市场预期，预计投资者反应偏负面。

核心观点/结论：
业绩表现低于预期，分析师维持“中性”评级，12 个月目标价为 14.70 元。

经营与财务要点：

1. 免税业务增长：免税收入 1.4 亿元，同比增长 40%，主要得益于首都机场 T2 航站楼免税店的对外营业。
2. 传统零售下滑：受消费结构分化及门店关闭影响，百货与购物中心收入同比分别下降 11.9% 和 24.2%。
3. 奥特莱斯稳健：奥特莱斯业务收入同比增长 8.6%，且毛利率维持稳定。

催化剂与风险：

1. 下行风险：经济疲软导致线下客流恢复不及预期；万宁免税店旅客量复苏不及预期；免税行业市场准入政策风险。
2. 上行风险：消费者信心迅速提升；万宁免税购物渗透率及客单价超预期；奥特莱斯业务盈利能力超预期。