长飞光纤：光纤上行周期可见度提升，维持中性评级

摘要： 瑞银证券对长飞光纤维持“中性”评级，并将目标价从140.00元上调至310.00元。报告指出光纤行业已步入周期性复苏阶段，价格加速上涨且盈利可见度提升，但认为当前股价已基本反映相关预期。

核心观点/结论：
维持中性评级。尽管光纤价格上行周期启动，且需求端（数据中心、海外电信、光纤无人机）强劲，但公司当前股价隐含的 35x 2027E PE 高于历史均值和全球同业水平，风险-回报较为平衡。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：Q425收入39.8亿元（同比+14%），净利3.44亿元（同比+234%），基本符合预期。
2. 供需格局：预计2026年国内供应增速小于10%，而总需求增长20%，其中数据中心和光纤无人机需求增长约70-80%。
3. 竞争力分析：长飞在产能分配上具备灵活性，能有效切入高利润细分市场；且随着电信运营商参考现货价续约，公司能更好地捕捉价格上行机会。
4. 预测调整：上调2026-27E收入15-18%，净利预测上调161-187%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：预计4月底公布的Q126业绩。
2. 上行风险：全球数据流量增长超预期、政府数字基础设施计划支持、高利润新型产品渗透加快。
3. 下行风险：电信运营商削减资本支出、替代技术路线出现、原材料成本波动及地缘政治影响。