📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对锦江酒店 2026 年第一季度业绩进行点评。公司 Q1 营收和净利润均符合预期，瑞银证券将目标价从 23.40 元上调至 26.50 元，维持中性评级。
核心观点/结论：
- 业绩符合预期：Q1 营业收入 31.2 亿元（同比+6.1%），净利润 1.4 亿元（同比+280%），毛利率和净利率均有所提升。
- 目标价上调：基于 2027E EPS 及长期增长率的上调，以及 WACC 的下调，将目标价上调至 26.50 元。
经营与财务要点：
- 境内业务：全服务和有限服务酒店 RevPAR 分别同比增长 3.3% 和 3.7%，其中经济型酒店（+5.2%）表现优于中端酒店（+2.0%）。
- 境外业务：RevPAR 同比下降 6.8%。
- 财务预测：预计今年综合 RevPAR 将转正，但由于持续关店影响，下调了直营酒店收入预测。
催化剂与风险：
- 下行风险：宏观经济持续低迷导致 RevPAR 大幅下滑，或人工、租金成本上涨过快，以及开店速度低于预期。
- 上行风险：宏观经济增长好于预期推动商务及休闲出行需求快速增长，或餐饮业务出现好转。