汇川技术：自动化景气度或抵消汽车业务压力，围绕 AI 拓展新兴业务

摘要： 瑞银证券对汇川技术维持“买入”评级，目标价上调至 86.00 元。报告认为尽管汽车业务短期承压且导致盈利预测下调，但自动化业务需求增长及 AI 相关新兴业务的长期机会被市场低估。

核心观点/结论：
维持买入评级，目标价 86.00 元（基于 32x 2027E PE）。预计 2026 年全年收入和净利润将分别同比增长 19% 和 14%。认为不利因素已基本反映在股价中，工业企业利润改善和产能升级将支撑自动化需求。

经营与财务要点：

1. 自动化业务：Q1 订单同比增长 40%，锂电、手机、机床等下游需求良好，预计 Q2 景气度延续。5 月起产能将增加 30%，且产品涨价有望利好毛利率。
2. 新能源汽车业务：Q1 利润承压，主因材料成本上升及产品价格承压。目前正通过拓展海外客户、布局智能底盘（悬架和稳定杆已获定点）来应对。
3. AI 相关机会：布局数据中心高压 PSU 产品；在人形机器人领域推出零部件、模组和仿生臂，并推出工业智脑（iFG）平台及工业 AI 软件。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新业务进展，特别是智能机器人和数据中心产品的突破。
2. 风险：新能源及通用自动化产品需求低于预期；补贴政策下调力度大或时间提前；贸易摩擦影响核心零部件供给；人形机器人业务进展延迟。