华泰证券 Q1 2026 业绩快评：经纪与投资业务驱动增长

摘要： 华泰证券 Q1 2026 业绩表现强劲，营收同比增长 41% 至 104 亿元，扣非归母净利同比增长 33% 至 48 亿元，主要得益于市场活跃度提升及非方向性投资策略的执行。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 27.36 元。公司一季度所有主要业务板块全面增长，非年化 ROE 同比提升 0.5pp 至 2.6%，调整后杠杆率回升至 4.4 倍。

经营与财务要点：

1. 经纪业务：净收入同比增长 50%，虽跑输市场股基 ADT 增速，但预计市占率有所提升。
2. 投行与资管：投行净收入同比增长 59%；资管 AUM 同比增长 26%，跑赢行业券商整体增速。
3. 投资与利息：总投资收益同比大幅增长 49% 至 52 亿元，凸显非方向性策略优势；利息净收入同比增长 11%，主由两融余额增长推动。

催化剂与风险：
主要风险包括：经纪业务竞争加剧导致佣金率中长期持续下滑；融资融券、股权质押等资本中介业务业绩贡献低于预期；证券市场投资收益波动或市场交易持续低迷。