宏发股份 Q1 2026 业绩点评：业绩好于预期，上调目标价

摘要： 瑞银证券对宏发股份 Q1 2026 业绩进行快评，认为公司收入与利润均好于预期，毛利率表现强劲。基于业绩上修，分析师上调 2026-27 年盈利预测并上调目标价至 44 元，维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期：Q1 实现收入 51 亿元（同环比 +28%/+19%），利润 4.84 亿元（同环比 +18%/+68%），好于市场预期。
2. 估值上调：上调目标价 10% 至 44 元，基于 DCF 估值，隐含 2026/27E PE 分别为 31x 和 25x。

经营与财务要点：

1. 产品线表现：毛利率 32.1% 好于预期。其中高压直流出货 18.1 亿元（+50%），受益于海外高增速及国内商用车、储能需求；功率家电出货 10 亿元（+26%），受益于提价；汽车弱电出货 7.2 亿元（+15%），预期后续有改善空间。
2. 未来展望：涨价谈判进展顺利（截至 4 月底完成约 80%），公司预期全年收入增速上调至 20%（原指引 10-20%）。

催化剂与风险：

1. 风险点：包括主要客户销售低于预期、材料价格上涨导致利润率下降、新能源汽车销售低于预期、低压电器等新业务进展缓慢及市场份额流失。