北方华创 1Q26 盈利恢复同比增长快评

摘要： 瑞银证券对北方华创 1Q26 季度业绩进行快评，维持“买入”评级，并将目标价上调至 595.00 元。认为公司 1Q26 综合毛利率好于预期，归母净利润恢复同比增长，且长期受益于半导体设备国产替代趋势。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价上调至 595.00 元。基于毛利率好于预期，上调 2026-28 年盈利预测。认为半导体扩产周期趋势不变，国产化在存储和逻辑领域将进一步加速，预计公司盈利增速将在 2H26 起加速增长。

经营与财务要点：

1. 营收与利润：1Q26 营业收入 103 亿元，同比增长 25.8%；归母净利润 16.3 亿元，同比增长 3.4%，但略低于预测，主因管理、研发及所得税费用高于预期。
2. 毛利率：综合毛利率 40.8%，环比提高 3.6ppts，好于预测，主要得益于产品结构改善及新产品影响减少。
3. 费用端：研发和管理费用同比上升 37% 和 63%，反映了公司在研发及人员上的投入增加。

催化剂与风险：

1. 下行风险：地缘政治局势紧张、中国晶圆制造设备需求不及预期、竞争加剧导致市场份额丢失。
2. 上行催化剂：地缘政治局势缓解、晶圆工厂资本支出比预期激进、核心工艺实现技术突破。