📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 瑞银证券对奥飞数据 Q425 及 Q126 财务业绩进行点评，认为公司 IDC 业务上架率持续提升，驱动营收与毛利强劲增长，维持“买入”评级，并将目标价由 31.00 元上调至 35.00 元。
核心观点/结论：
- 业绩符合预期：Q425 营收与毛利表现稳健，毛利较预期高出 12%，主要受益于强劲的客户导入。
- 增长势头强劲：Q126 营收、毛利、净利润同比分别大幅增长 31%、43% 和 79%，显示出明显的爬坡态势。
- 估值上调：基于上架率向好，上调 2026-28 年营收和净利润预测 1-3%，目标价调整为 35.00 元。
经营与财务要点：
- 规模扩张：截至 2025 年末，累计运营机柜 7.76 万台，全年净增 3.46 万台，增量主要来自廊坊和天津项目。
- 资源储备：未来可供交付储备项目规模预计在 250-300 兆瓦，覆盖怀来、无锡、广州等地区。
- 财务表现：Q425 营收 6.98 亿元，但因一次性资产减值与信贷减值导致净亏损 1300 万元；Q126 毛利率提升至 34.5%。
催化剂与风险：
- 上行风险：AI 驱动的百度需求好于预期、廊坊机柜供应趋紧、土地价格下降或贷款利率降低。
- 下行风险：上架率提升不及预期、客户集中度风险（尤其是百度）、募集资金不足以支持容量扩张。