商业航天“核心通胀”逻辑与二阶段投资机会交流纪要

摘要： 本次会议探讨商业航天进入第二阶段的投资逻辑，核心观点为聚焦“核心通胀”方向，重点关注火箭产业链（尤其是 3D 打印渗透率提升）和 SpaceX/星链产业链。

行业主线：

1. 火箭链-3D 打印通胀逻辑：由发射数量提升 $\rightarrow$ 单枚火箭发动机数量提升 $\rightarrow$ 3D 打印渗透率提升三重驱动，旨在解决液体火箭发动机交付周期短、轻量化、降本等核心痛点。
2. SpaceX 链-设备先行逻辑：关注太空光伏、太空算力等前瞻方向，认为无论最终成败，行业在验证期均会产生先行设备采购需求。

关键变化与分歧：

1. 监管节奏变化：预计 1 月 20-27 日相关公司将批量出监管，短期情绪有望改善。
2. 从主题转向产业趋势：通过观察 3D 打印设备扩产及亿元级订单确认，验证商业航天已从纯主题炒作转向有确定性的产业趋势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：聚焦 3D 打印设备（飞卧科技、江顺）、火箭壳体/结构件（超捷）、卫星信号接收（信威通信）及头部设备商（麦北股份）。
2. 核心风险：短期涨幅过快导致的回调压力、监管节奏不及预期、火箭发射失败等。