安克创新 1Q26 业绩快评

摘要： 瑞银证券对安克创新 1Q26 业绩进行快评，认为公司收入和经营利润率扩张超预期，重申“买入”评级，目标价 155 元。

核心观点/结论：

1. 业绩表现超预期：1Q26 收入和经营利润率的扩张程度超过预期，重申为首推买入股票。
2. 2Q 增长前景乐观：预期 2Q26 收入增长将进一步提速，主要得益于阳台光储需求从 3 月开始提速以及关税和外汇波动压力的环比下降。

经营与财务要点：

1. 财务数据：1Q26 收入 76.08 亿元（同比 +27%），扣非净利润 5.47 亿元（同比 +24%）。若排除证券投资公允价值损失和净汇兑损失，估算净利润同比增长约 20%。
2. 利润率分析：经营利润率同比提升 1.7ppt，主要受益于产品结构提升带动毛利率上升 0.4ppt 以及销售管理费用率下降 2.6ppt。
3. 区域市场：欧洲市场是收入增长的主要驱动力，1Q26 欧洲收入同比增长超过 60%，其中阳台光储产品是核心推动力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：聚焦 2Q 阳台光储收入的进一步提速。
2. 风险：消费者信心低迷导致需求低于预期、国内外市场价格竞争加剧、新品类销售增长不及预期、关税或零部件成本上升以及汇率波动风险。