📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 瑞银证券对蓝星安迪苏一季度业绩进行点评。尽管一季度净利润同比下滑，但受二季度蛋氨酸和维生素A市场价格大幅上涨驱动，预计公司二季度业绩将环比显著增长。分析师上调目标价至16.7元/股，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 业绩短期承压但前景乐观：一季度净利润同比下降34%至3.06亿元，主因年初产品价格低迷及订单周期导致实现价格滞后于市场价。
- 二季度业绩预期上修：二季度以来，国内蛋氨酸平均市场价格环比上涨104%，维生素A上涨59%，预计将带动公司业绩环比显著提升。
- 估值上调：基于产品景气度展望，上调2026-2028年EPS预测，目标价上调至16.7元/股。
经营与财务要点：
- 营收情况：一季度营业收入44亿元，同比/环比均增长2%。其中功能性产品收入32亿元，特种产品收入12亿元（同比+19%）。
- 盈利能力：一季度毛利率同比下滑4个百分点至25%，主要受功能性产品价格承压影响。
催化剂与风险：
- 催化剂：二季度产品价格涨价在业绩中的兑现。
- 风险：各国关税和汇率变动影响全球收入；新产能打破行业高集中度格局；国内产能在技术成熟后引发价格战。