华勤技术 2026 年一季度业绩点评及投资分析报告

摘要： 摩根大通对华勤技术维持“增持”评级，目标价 135 元。公司 2026 年一季度收入同比增长 16%，符合预期，毛利率有所改善，且盈利情况好于预测。

核心观点/结论：
分析师看好华勤技术多元化的业务布局（数据中心、智能手机、PC、AIOT 等）带来的盈利韧性。认为公司作为具备全栈能力的头部数据中心解决方案提供商，其估值具有上调空间。

经营与财务要点：

1. 一季度表现：收入增长由移动终端（+25%）、PC（+30%）、AIOT（+50%）及创新业务（+100%）共同驱动，净利润 11 亿元。
2. 数据中心增长：今年数据中心收入目标 600 亿元以上（同比增长 30%-50%），预计下半年随着超节点项目规模交付及 AI 服务器、交换机订单增加，收入将进一步提速。
3. 供应链增强：通过增持晶合集成股份（合计持股 11%）增强供应链稳定性及潜在投资收益。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年下半年超节点项目的规模交付、国产 GPU 供应改善、AI 产业链 ODM 地位提升。
2. 风险：ODM 行业竞争加剧导致利润率受损、GPU 供应中断、限售期后股价回调风险。