法拉电子模型更新及一季度业绩点评

摘要： 摩根大通对法拉电子进行财务模型更新，维持“中性”评级，目标价125元。报告指出公司一季度业绩超出预期，但考虑到新能源汽车市场增速放缓及成本压力，对全年增长持谨慎态度。

核心观点/结论：
维持“中性”评级，目标价125元（基于20倍一年动态市盈率）。尽管短期业绩有支撑，但新能源汽车业务的需求放缓和利润率压力使得估值较历史均值低20%。

经营与财务要点：

1. 一季度表现：2026年1季度净利润2.68亿元（同比增长1%），营收（同比增长7%）和毛利率均超预期，主因储能领域需求强劲及产品结构改善。
2. 市场地位：公司是中国领先且全球前三的薄膜电容器供应商，在全球新能源汽车和可再生能源领域的市场份额分别约为35%和65%。
3. 盈利预测：预计2026/2027年净利润同比增长8%/10%。

催化剂与风险：

1. 下行风险：新能源汽车市场需求弱于预期，以及市场竞争激烈导致利润率恶化。
2. 上行风险：数据中心应用需求强于预期，或新能源汽车、光伏业务收入增长快于预期。