📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要分析煤炭行业（尤其是动力煤）在五一节后的价格走势，认为煤价上涨的主升浪已经开启，预计目标价格将上调至 900 元/吨，整体板块具备较高的配置价值。
行业主线：
- 动力煤价格趋势上行：节前秦港 5500 大卡价格加速上涨，产地端和贸易商预期普遍上调至 900 元左右，旺季补库主升浪已启动。
- 全球供需形势紧张：海外澳洲、印尼煤炭供应受限且成本上行，印度高温导致日号走高，欧洲天然气供应不确定性进一步支撑煤价。
- 电厂端承受能力增强：电厂过去三年盈利丰厚，且市场电比例提升增强了顺价能力，短期内无需过早担忧政策干预。
关键变化与分歧：
- 库存处于低位：北港及沿海、内陆电厂的库存水平均明显低于前三年同期，补库需求在 6 月高温开启后将进一步释放。
- 焦煤逻辑偏向供给端：焦煤缺乏地产需求驱动，短期以高位震荡为主，核心逻辑在于全球资本开支不足导致的资源稀缺性。
受益方向与风险：
- 受益方向：首选动力煤弹性标的；同时关注煤化工兼顾标的及长协比例较低的弹性公司。
- 核心风险：煤价过快上涨导致发改委基于能源安全进行干预；需求端增长不及预期。