📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议针对化工行业进行月度观点汇报，认为化工板块已进入右侧布局时机。核心逻辑在于国内双碳政策夯实产能上限、行业经历长期去库后迎来补库拐点，以及中国化工全产业链的成本优势在外部冲突中进一步凸显。
行业主线：
- 政策驱动产能出清：节能降碳相关重磅文件将大幅提升高能耗项目审批门槛，促使落后产能加速出清，改变以往“赚钱即猛投”的死循环。
- 从去库转向补库：化纤、制冷剂等板块经历了长周期去库，预计5月起部分品种将进入补库周期，行业景气度回升。
- 结构性增长点：AI需求扩张带动高频高速覆铜板等新材料增长；全球配额制增强中国制冷剂龙头的竞争优势。
关键变化与分歧：
- 外部扰动权重下降：油价波动对中长期基本面的影响边际减弱，市场应更多关注行业自身格局与基本面变化。
- 业绩拐点出现：一季报显示基础化工龙头公司营收和利润开始实现大面积同比增长，标志着周期低谷有望过去。
受益方向与风险：
- 受益方向：化纤龙头、具备海外产能的轮胎企业、拥有低成本资源的锂矿方、以及受益于AI需求的化工新材料企业。
- 核心风险：原材料价格剧烈波动、海外地缘政治导致物流运输受阻、终端消费需求复苏不及预期。