万丰奥威 2025 年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告对万丰奥威 2025 年报及 2026 年一季报进行点评。认为公司汽车轻量化业务盈利水平提升，且 eVTOL 战略布局取得关键突破，是 A 股稀缺的低空经济主机厂标的，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
看好公司“通用航空+eVTOL”双轮战略驱动。低空经济被提级为新兴支柱产业，低空装备与基建被列入十五五重点项目，为公司带来长期增长空间。预测 2026-2028 年 EPS 分别为 0.52、0.58、0.68 元。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年实现归母净利润 9.87 亿元，同比增长 51.11%；26Q1 归母净利润 2.43 亿元，同比下降 11.64%。
2. 汽车金属部件轻量化：通过优化客户结构和降本增效，2025 年该板块毛利率提升至 16.43%，其中镁合金业务（万丰镁瑞丁）净利润同比增长 31.87%。
3. 通航飞机与 eVTOL 布局：收购 Volocopter 核心资产，VoloXpro 机型已获得中国民航局特许飞行证，标志着商业化进程迈出重要一步。公司在研发端持续加码，2025 年研发投入总额 7.14 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：低空经济政策支持力度、eVTOL 机型适航取证进展。
2. 风险：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。