基础化工行业深度研究报告：“十五五”我国迈向碳达峰决胜期，关注降碳减排头部标杆企业

摘要： 本报告深入分析了基础化工行业在“十五五”期间迈向碳达峰的决胜阶段，探讨了我国双碳政策从“能耗双控”向“碳排放双控”转型的逻辑，分析了欧盟 CBAM 碳关税的压力及全国碳市场扩围的影响，并探讨了行业龙头的低碳转型路径。

行业主线：

1. 政策逻辑转型：双碳管理重心由“目标引导”转向“制度约束”，特别是“十五五”期间将实现从能耗双控向碳排放双控的全面转型，碳指标将深度嵌入项目审批与园区准入。
2. 碳市场机制完善：全国碳市场正逐步扩围，预计化工、石化行业将纳入交易体系，通过强度基准线分配机制奖励高效能企业。
3. 全球贸易壁垒：欧盟 CBAM 机制正式征税，通过碳关税防止“碳泄漏”，倒逼国内高碳出口产品加速绿色化升级。

关键变化与分歧：

1. 管控方式演进：供给侧改革不再单纯采取“压总量”手段，而是通过能效提升、绿氢替代、CCUS 等技术路径推动行业“净提质”。
2. 行业转型范本：电解铝行业通过产能红线管控、绿电集群建设和技术升级提前六年实现碳达峰，为基础化工等高耗能行业提供了可复制的转型经验。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备节能降碳技术优势、拥有优质化工园区资源、能率先打造“零碳工厂”的头部标杆企业。
2. 核心风险：宏观经济下行、化工产品价格大幅波动、双碳政策推进或碳市场扩围进度不及预期、海外 CBAM 政策变化风险。