海信家电 26Q1 财报点评：家空外销下滑拖累收入表现，盈利端稳定

摘要： 本报告点评海信家电 2026 年一季度财报。公司 26Q1 实现营收 230.60 亿元（同比 -7.16%），归母利润 10.35 亿元（同比 -8.22%），整体盈利端基本保持稳定。

核心观点/结论：
维持“增持”评级，目标价 28.92 元。由于 Q1 利润率稳定且汇兑应对良好，略上调盈利预测，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 2.41/2.72/3.04 元。

经营与财务要点：

1. 收入端：内销基本持平，但家空外销受中东战争影响较大导致下滑，拖累整体收入表现；其余品类（冰冷洗、央空、三电）均保持增长。
2. 盈利端：Q1 毛利率 21.60%，同比微增 0.19pct。家空内外销利润率受需求、竞争及原材料价格上涨影响出现下降，但公司通过套保有效对冲了汇兑损益影响。

催化剂与风险：
风险提示包括行业需求下行、空调市场竞争加剧以及原材料价格上涨。