📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文为能源行业研究简报，重点分析全球厄尔尼诺现象对印尼煤炭供应及其国际价格的推升作用，并回顾了近期原油、天然气及煤炭的价格走势。
行业主线：
- 供应端扰动：厄尔尼诺现象预计在2026年旱季导致印尼加里曼丹产区河流径流量下降，严重阻碍驳船航运，可能导致煤炭出口中断。
- 价格传导机制：印尼作为全球海运动力煤主导供应国，其供应中断将通过影响全球年度供应量（约7%）、加速中印电厂库存消耗以及历史价格波动经验，三重机制推高国际煤价。
关键变化与分歧：
- 替代能力有限：澳大利亚和俄罗斯受基础设施及地缘政治限制，难以完全对冲印尼供应缺口。
- 多能替代逻辑：煤价上涨可能促使部分国家转向 LNG，进一步加剧全球能源通胀压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐绩优的煤炭开采企业（如中煤能源、中国神华等）及智慧矿山领域公司。
- 核心风险：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期以及地缘博弈不及预期。