航宇科技 2025 年年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告对航宇科技 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告进行了点评。公司在手订单稳步增长，且通过在燃气轮机领域实现“一站式”交付提升了产品价值量，整体维持“买入”评级。

核心观点/结论：
预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 25.89、32.78、40.57 亿元，归母净利润分别为 2.88、3.92、5.28 亿元。核心驱动力在于全球燃气轮机市场订单增长及产业链延伸。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 20.34 亿元（同比 +12.64%），境外收入占比提升至近 50%。2026 年 Q1 营收 5.31 亿元（同比 +25.88%），归母净利润 0.56 亿元（同比 +31.65%），毛利率水平同比提升。
2. 订单与业务：截至 2025 年末，合计在手订单约 64.27 亿元（同比 +32.57%）。在燃气轮机领域实现从锻件到精加工的“一站式”交付；在商业航天领域深度配套头部企业，航天业务板块增长显著。
3. 技术突破：近等温旋压成形技术（NISP）取得实质性突破，并掌握了复杂结构模锻件批量制造能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：商业航天产业快速突破、核电与海工产业拓展（如向法国电力交付核电产品）。
2. 风险：宏观经济波动、新产品开发风险、原材料价格波动及核心技术泄漏风险。