新产业 (300832.SZ) 业绩分析：业绩符合预期，维持买入评级

摘要： 本报告对新产业（300832.SZ）的 2025 年及 2026 年一季度业绩进行分析，认为其财务表现均符合预期。报告维持“买入”评级，并将目标价调整为 67 元。

核心观点/结论：
新产业作为高成长的体外诊断（IVD）企业，主营化学发光免疫分析仪器和配套试剂。预计 2024-2034 年盈利年均复合增长 15%，核心驱动力在于国内三级医院的国产替代以及海外新市场的拓展。分析师认为公司当前估值具有吸引力。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年收入 45.77 亿元（+1%），净利润 16.20 亿元（-11%）；2026 年一季度收入 11.29 亿元（+0.3%），净利润 4.42 亿元（+1%），均符合预测。
2. 收入构成：国内市场受 DRG/DIP 付费改革影响，2025 年收入同比下降 10%。海外业务稳健，2025 年增长 19%，但 2026 年一季度海外分析仪收入受中东危机物流影响出现下滑。

催化剂与风险：

1. 股价推动因素：检测量从 DRG/DIP 低基数回升，海外市场拓展取得实质进展。
2. 主要风险：国产替代进度慢于预期、集采及 DRG/DIP 政策风险、行业竞争加剧、经销商模式风险以及新技术演进风险。