2026年中国未上市科技公司调研总结：前沿科技十大看点

摘要： 本报告总结了高盛对中国未上市科技公司的调研走访情况，涵盖 AI 基础模型、AI 智能体、AI 服务器与芯片、存储/光通信芯片、Robotaxi、低轨卫星、量子计算及脑机接口等 12 个前沿领域，分析了 AI 基建升级、国产化替代及前沿技术商业化的最新进展。

行业主线：

1. AI 基础设施升级：生成式 AI 驱动高速连接需求，800G 及以上光模块在 2026-2027 年将迎来强增长；Superpods 部署将带动计算与网络侧机会。
2. 算力架构演进：本土 AI 芯片向 GPGPU 和 RPP（可重构并行处理器）方向发展，重点提升推理效率与功耗比。
3. 应用端商业化：AI Agent 在制造业（知识传承）和市场营销端需求旺盛；Robotaxi 预计在 2026/27 年加速规模化部署。

关键变化与分歧：

1. 技术路径分歧：在 400G 每通道传输中，TFLN（薄膜铌酸锂）被认为在性能和成本上优于 SiPh（硅光）和 InP。
2. 需求结构偏移：中国 AI 服务器需求更偏向推理侧（受开源模型影响），且本土 CPU、交换机 ASIC 等生态正在完善。
3. 前沿技术突破：量子计算正从研发向商业化转移，在金融、电力等复杂计算场景具潜力；LEO 卫星在实时传感和空间 AI 数据中心方面展现前景。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高速光模块及 TFLN 产业链、国产 AI 推理芯片、AI 服务器供应链、低轨卫星终端及组件。
2. 核心风险：高端 CPU 等核心部件供应受限、前沿技术商业化节奏低于预期、宏观经济环境波动影响企业资本开支。