金地集团 2026 年一季度业绩发布后数据更新

摘要： 本报告针对金地集团 2026 年一季度业绩发布后的财务数据进行了更新。尽管收入和毛利率好于预期，但受资产减值及投资亏损影响，净亏损扩大。高盛维持其“卖出”评级，目标价 2.7 元。

核心观点/结论：
维持“卖出”评级。公司盈利增长和回报受合同销售表现落后及土地储备低迷影响，流动性制约限制了短期增长潜力。虽然近期完成部分公司债兑付，信用风险最差时期可能已过，但再融资环境仍是不确定因素。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2026 年一季度收入 79 亿元（同比增长 32%），毛利率 15.1%（强于预期）；但净亏损扩大至 6.8 亿元。
2. 业务活动：新开工面积同比下降 84%，合同销售额同比下降 60% 至 30 亿元，低于同业平均降幅。
3. 财务状况：现金余额收缩 16% 至 94 亿元，现金短债比降至 0.3 倍。
4. 预测调整：上调 2026-28 年核心盈利预测平均 3%，主要系收入预测上调及毛利率调整。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：房地产市场强劲可持续复苏，或民企开发商公开市场再融资环境改善。
2. 主要风险：政策放松令销售好于预期、房价回升快于预期、信贷宽松改善资产负债表或多元化业务执行有力。