坚朗五金 2026 年一季度业绩点评与评级更新

摘要： 高盛对坚朗五金 2026 年一季度业绩发布后进行数据更新，维持“买入”评级，目标价由 23 元下调至 22 元。

核心观点/结论：
坚朗五金作为国内最大的五金件生产商，虽短期受房地产市场疲软拖累，但凭借市场领先地位、SKU 拓展及低线城市渗透，具备长期增长潜力。随着一线城市房地产市场企稳预期升温，公司短期收入与盈利复苏的可预见性将改善。

经营与财务要点：

1. 1Q26 业绩承压：净亏损 4,800 万元，收入同比下降 9% 至 11 亿元，毛利率同比下降 1 个百分点至 29.8%，主要受建筑活动持续疲软影响。
2. 费用与现金流改善：销售和研发费用率分别同比下降 1.2 和 0.7 个百分点；经营性现金流出由 4.36 亿元降至 2.68 亿元，应收账款周转天数降至 2022 年以来一季度最低水平。
3. 预测调整：基于业绩情况，将 2026-28 年每股盈利（EPS）预测平均下调 4%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：房地产市场企稳、资产负债表去风险化以及海外扩张前景。
2. 核心风险：房地产市场持续下行影响销售与应收账款管理、需求意外疲软、成本上涨或新产品研发执行失误。