📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对券商板块 1Q26 业绩进行了全面综述，分析显示板块净利润同比增 17%，扣非利润增 39%，整体呈现全业务线改善但 ROE 显著分化的特征，头部券商竞争优势进一步增强。
行业主线：
- 业绩整体回升：1Q26 板块净利润与主营收入均实现较快增长，其中轻资本业务收入占比 51%，由市场交投活跃驱动的经纪业务高增最为明显。
- ROE 显著分化：头部券商（如中信建投、长江证券等）年化 ROE 表现远优于中小券商，强者恒强的格局进一步凸显。
关键变化与分歧：
- 业务线修复进度不一：经纪、投行及资管业务均有所修复，但投资收益率表现分化，部分方向性权益敞口较少的头部券商展现出更强韧性。
- 成本端优化：板块管理费用率普遍下降，负债成本持续下行，利息支出增长显著慢于利息收入。
- 估值处于低位：截至 2026 年 4 月底，板块 PE/PB 分位数分别处于历史 6% 和 12% 的低位，具备估值修复空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注高 ROE 且低 PB 的头部券商（中信、广发、招商、华泰）、有做强诉求的地方国资券商以及具备高交投业绩弹性的同花顺。
- 核心风险：股市及债市大幅调整、市场交投活跃度下降、增量资金入市放缓。