电新板块每周分析会议纪要

摘要： 本次会议为电新板块周度例会，重点讨论了锂电产业链的业绩反转与估值修复、太空光伏与 AI DC 液冷的新技术催化，以及北美 SFC（固体氧化物燃料电池）业绩超预期带来的国内供应链映射机会。

行业主线：

1. 锂电板块量价齐升：行业进入主升浪，一季度业绩大幅反转，重点关注隔膜、正极、电解液等环节的盈利改善及估值下修空间。
2. 太空光伏与液冷散热新主题：关注卫星密集发射窗口期带来的订单放量，以及在 AI DC 场景下液冷产品的出货节奏与新技术（如 GaN 镓氮设备）的机会。
3. 北美 SFC 行业放量：Bloom Energy 业绩双超标志着 SFC 进入从 1 到 N 的放量阶段，带动国内隔膜板及燃料电池相关标的出现映射机会。

关键变化与分歧：

1. 锂电回报周期缩短：部分环节投资回报周期已缩短至一年附近，但隔膜、铜箔等环节回报周期仍然较长，具备进一步盈利回升潜力。
2. 商业航天体系完善：国内商业航天正从单打独斗转向区域统筹，标准体系与保险机制的建立将加速火箭研制与发射进程。

受益方向与风险：

1. 受益方向：锂电龙头（宁德时代、恩捷股份等）、太空光伏及液冷设备（麦维股份、奥莱德、升级环境等）、SFC 供应链（国富氢能、安徽制通等）。
2. 核心风险：下游需求波动、新技术量产进度不及预期、海外政策波动。