📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由长江证券大化工团队主持，重点分析大化工行业 2026 年一季度业绩亮点、重点产品价格走势及供需格局。会议认为 2026 年化工行业呈现结构性牛市，部分细分领域量价齐升，而部分产品仍处于底部徘徊。
行业主线：
- 油气领域：原油价格维持较强韧性，天然气在 5 月下旬可能受用电高峰及极端天气驱动，需求将出现明显扰动，具备较强性价比。
- 细分产品分化：橡胶、染料、制冷剂、MDI 等品种表现亮眼，量价提升明显；而醋酸、环氧丙烷等产品受地产及下游需求萎靡影响，价格处于低位。
- 产能出清与格局改善：部分传统化工品种经过产能出清，行业集中度提升，通过产电一体化等模式实现更好的供给控制。
关键变化与分歧：
- MDI 市场：万华化学凭借全球最低成本和绝对领先地位，在供给受冲击背景下价差扩大，二季度业绩贡献预期可观。
- 制冷剂：尽管国内空调排量不佳且出口受扰动，但产品价格同比大幅增长，带动龙头公司业绩增长。
- 天然气关注度：分析师认为市场目前完全忽略天然气，但 5 月下旬后的上涨潜力较大。
受益方向与风险：
- 受益方向：油气资源龙头、具备全球竞争力的 MDI 龙头、制冷剂及染料板块领先企业。
- 核心风险：房地产及下游消费需求恢复不及预期、全球贸易制裁影响、原材料价格波动风险。