紫光股份 2026 年一季报点评：业绩翻倍增长，全栈能力厚积薄发

摘要： 本报告点评紫光股份 2026 年第一季度业绩。公司凭借“算力×联接”战略，在智算需求爆发的背景下实现营收与净利润的大幅增长，核心子公司新华三表现亮眼，全栈智算能力加速兑现。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司精准卡位大规模算力集群需求，通过自研超节点产品、液冷系统及 NPO 智算交换机等全栈解决方案，在智算时代的领先优势进一步扩大，预计 2026-2028 年归母净利润将保持稳健增长。

经营与财务要点：

1. 业绩大幅增长：26Q1 实现营业收入 279.8 亿元（同比 +34.6%），归母净利润 7.9 亿元（同比 +126.1%），归母净利率提升至 3.4%。
2. 产品能力迭代：全系列自研超节点产品（32卡至1024卡）陆续发布，部分已进入 POC 测试或早期订单阶段；基于国产 GPU 的整机柜交换节点已具备小批量发货能力。
3. 海内外协同：国内连续中标亿元级智算项目；国际业务突破明显，新华三国际业务收入同比大增 56.6%。

催化剂与风险：
风险主要包括宏观经济环境变化导致数字化建设投资放缓，以及新一代信息技术迭代过快带来的产品研发风险。