美埃科技 2026Q1 业绩点评：营收高增长，海外业务加速拓展

摘要： 本报告点评美埃科技 2025 年年报及 2026 年一季报。公司 2026Q1 营收和扣非净利恢复高增长，海外业务拓展加速且毛利率较高，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。在全球 AI 等需求带动下，晶圆制造资本开支向上，洁净室设备需求旺盛。公司已进入多个国际知名厂商供应链，海外营收占比有望进一步提升，预计 2026-2028 年归母净利润将保持快速增长。

经营与财务要点：

1. 业绩波动与恢复：2025 年受海外客户资本开支放缓导致订单延后、固定资产折旧增加及股权激励费用影响，归母净利润同比下降 36.9%。2026Q1 实现营收 4.58 亿元（+44.5%），扣非归母净利润 0.29 亿元（+26.3%），主因 AI 需求带动订单回暖及并购捷芯隆并表。
2. 海外市场突破：2025 年海外业务营收同比增长 37.15%，且海外毛利率（27.86%）高于国内。公司已在匈牙利、越南、北美等区域完成布局并逐步获取订单。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球半导体资本开支持续回升，规模效应释放带动毛利率改善。
2. 风险：募投项目建设进度不及预期；海外扩张节奏或半导体行业景气度下滑风险。