匠心家居 2026Q1 点评：收入增速放缓，经营利润率稳健

摘要： 本报告对匠心家居 2026 年第一季度业绩进行点评。尽管收入端受汇率波动及关税分担影响导致增速放缓，但公司经营利润率维持稳健，且在产品结构优化和客户拓展方面取得进展。

核心观点/结论：
2026Q1 公司实现营收 7.45 亿元，同比下降 3.6%；归母净利润 1.66 亿元，同比下降 14.3%。收入下滑主因是人民币兑美元升值，以及公司为支持客户而主动承担部分美国关税成本导致 FOB 价格下降，并非终端需求实际下滑。

经营与财务要点：

1. 利润率表现：Q1 毛利率 38.13%（同比 +0.9pp），剔除汇率波动等非经营性因素，整体经营利润率维持稳健。
2. 业务趋势：产品结构改善，2025 年沙发量价齐升；客户结构优化，对美国零售商的销售收入占比提升至 71.25%。
3. 产能与布局：目前对美订单主要从越南出货，并正在建设柬埔寨产能以应对关税环境。

催化剂与风险：
风险点主要包括国际贸易摩擦进一步加剧、原材料价格大幅上涨以及公司产品力优势减弱或客户维护效果低于预期。