横店东磁 2026Q1 利润受汇兑损益影响，光伏业务盈利保持良好点评

摘要： 本报告点评横店东磁 2026 年一季报，认为公司光伏业务盈利保持良好，尽管整体归母净利润受汇兑损益波动影响出现同比下降，但核心业务线经营稳健，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
预计 2026 年归母净利润为 18.8 亿元，对应 PE 为 16.5 倍，维持“买入”评级。公司未来将通过磁材器件稳健增长、光伏差异化布局以及锂电产能适时加大投入，寻求新增长引擎。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 实现收入 54.79 亿元（同比增长 4.92%），归母净利 3.86 亿元（同比下降 15.76%）。净利下降主因财务费用显著增加，系汇兑损益波动所致。
2. 分业务分析：
   • 光伏：电池组件出货同比略降，但若不考虑汇兑损益，盈利水平预计优于去年同期。
   • 磁材：出货保持稳定，毛利率保持良好。
   • 器件：收入同比增长，毛利率同比提升。
   • 锂电：受益于供应链管理，销售单价环比增加，毛利率有所提升。

催化剂与风险：

1. 风险：全球产业政策风险（如贸易壁垒、碳关税等）以及光伏行业技术升级迭代导致原有产能被动出清的风险。