航发科技 2026 年一季报点评：受汇兑损益短期扰动，长期趋势向好

摘要： 本报告点评航发科技 2026 年一季度业绩，认为公司短期受汇兑损益扰动导致利润下滑，但长期发展趋势向好，尤其是国内商发项目的进展有望成为新的增长极。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司 26Q1 净利润受人民币升值导致的外贸业务汇兑损益影响出现短期承压，但整体毛利率稳中提升，基本面维持稳健。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 实现营收 7.21 亿元，同比减少 4.65%；归母净利润 -0.11 亿元。销售毛利率为 15.81%，同比提升 0.98pcts。
2. 经营指引：2026 年营业收入目标为 45.53 亿元。
3. 核心增长点：国内商发项目是核心看点，2025 年相关收入 5.02 亿元，同比增长 397%，未来批产上量将带来实质性增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国内商发项目批产上量带来的规模效应与收入增长。
2. 风险：航空发动机新产品制造成熟度低导致盈利波动；国际贸易摩擦影响外贸转包业务需求。