广和通：多重负面因素影响短期业绩，端侧 AI 与收购提供长期机遇

摘要： 本报告点评广和通 2026Q1 业绩，分析受大客户自研、供应链涨价及汇兑损失影响导致短期业绩下滑，并重点探讨收购航盛电子以及端侧 AI 带来的长期增长机遇。

核心观点/结论：
短期内公司受多重负面因素影响业绩承压，但长期看好其通过收购航盛电子实现产业链地位提升（从 Tier 2 升至 Tier 1）以及在端侧 AI 领域的布局。公司正从模组供应商向完整解决方案提供商转变，能力圈的拓展将分得更多产业链价值量。

经营与财务要点：

1. 短期业绩下滑：2026Q1 实现营业收入 16.78 亿元（同比 -9.56%），归母净利润 0.1 亿元（同比 -91.79%）。
2. 产品线升级：智能模组成为新增长点，在车联网、消费电子等领域价值量提升明显。
3. 端侧 AI 进展：成立机器人产品线，在智能割草机领域实现量产交付，具身智能开发平台 Fibot 已部署新一代大模型，AI 视觉+RTK 融合定位盒子已向头部客户批量发货。
4. 财务预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.95 亿元、6.14 亿元、8.50 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：航盛电子收购顺利完成后的利润并表及地位提升；AI 玩具、具身智能机器人等 AI 终端放量。
2. 风险：AI 终端放量节奏不及预期；上游芯片短缺导致供应链波动，利润率承压。