📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由银河证券策略团队主讲，旨在分析五一假期后 A 股市场的预期，探讨外部地缘政治风险、国内政策导向以及 2025 年年报与 2026 年一季报披露后的业绩修复线索，提出结构性布局策略。
核心观点：
- 市场整体预期：A 股市场目前处于结构性布局支撑较强的阶段，核心逻辑在于“向心求质”，业绩是底层的核心支撑。
- 政策导向：中央政治局会议定调由“总量加码”转向“结构优化”和“精准灌溉”，重点关注“六网”建设（尤其是算力网、新兴电网）及制造业现代化。
- 布局方向：建议关注创新自主可控（TMT、半导体、电力设备）、政策验证板块（有色、化工、金融）以及防御性替代主题（煤炭、新能源）。
论据支撑：
- 业绩面修复：2026 年一季度 A 股营收与盈利增速明显抬升，尤其是 TMT 和中游制造板块维持高景气，上游资源板块实现由负转正的大幅增长。
- 流动性分析：短期外围流动性受美债收益率和美元指数压制，但内资流动性较为充裕，且外资净流入在结构上向科技股等新动能倾斜。
- 消费转向：消费政策已从刺激需求转向优化供给，从耐用品消费转向服务性消费（如医疗、养老、文旅）。
局限性/风险：
- 外部风险：中东地缘政治博弈导致原油价格高企，可能通过通胀传导扰动美联储货币政策，压制全球流动性。
- 政策落地：结构性精准灌溉的实际落地节奏及其对相关行业支撑的力度仍需观察。