A股节后及 5 月展望电话会议纪要

摘要： 本次会议由华金证券首席分析师潘俊俊主持，重点分析了 A 股在 5 月假期后的走势预判及 5 月份的整体市场展望。分析认为节后市场将延续震荡趋势，但 5 月整体走势有望偏强（震荡偏涨），建议关注中小盘风格，尤其是科技成长与周期成长方向。

核心观点：

1. 走势预判：节后 A 股短期延续震荡，但 5 月由于基本面修复和风险偏好回升，走势预计偏强。
2. 风格偏好：5 月中小盘风格将占据主导，重点关注科技成长（AI 硬件、锂电、半导体、商业航天、AI 应用、机器人、创新药）和周期成长（有色、化工），同时可配置券商及消费类蓝筹。

论据支撑：

1. 外部环境平稳：假期期间美伊、中美关系未出现重大波动，海外经济数据（GDP、PCE 等）基本符合或略低于预期，对国内流动性影响微小。
2. 国内基本面回升：出行消费维持正增长，一线及三线城市地产销售同比回升，制造业 PMI 及出口订单保持强势。
3. 分母端驱动：预计 5 月财政与货币政策将加速落实；美伊谈判及特朗普访华预期可能驱动风险偏好回升。
4. 历史规律：统计显示 4 月强势且一季报盈利同比增速回升的年份，5 月上涨概率较高。

局限性/风险：

1. 海外流动性改善不明显，美联储降息预期维持平稳，美国通胀水平仍有上行压力。
2. 需关注 5 月 MF 到期对流动性的短期影响。